北京时间2019年4月23日16:10，香港上市彩票企业华彩控股股价停留在0.063港元（约合人民币0.054元）。港股交易时间过后，这支股票股价经历了19％的暴跌，相比股价最高峰已缩水近16倍。  

四年时间，足够一家颇具竞争力的彩票上市企业，从天堂下坠。

股价“跳水”前

在此次股价“跳水”前，华彩控股4月18日曾公告，董事局建议按每10股已发行及未发行现有股份合并为1股合并股份的基准，实行股份合并；

此外，董事局建议将股份在联交所交易的每手买卖单位由2万股现有股份更改为1万股合并股份，但须待股份合并生效后方可作实。

“股份合并”，简称“合股”。上市公司时常出现这类操作，但对于部分股民来讲，并非什么好消息。

据了解，在被强制退市的港股上市公司中，存在着一种情况：公司股价长期维持低水平，主营业务长期处于低水平运作，净利润常年处于亏损状态，且无好转迹象。

这些公司都有着在成熟市场看来有着不得不摘牌的理由。所以，有上市公司会采取“合股”操作，以使单位股价能够有所提升。所谓，看起来“漂亮”一些。

而华彩控股近年虽然一直不断进行业务探索，但依旧无法掩盖下滑太过明显的业绩：自2015年后，其始终在亏损状态中运作。

“埋雷”时刻

华彩控股如此不利表现，细究原因，总是逃不脱提及其与中彩在线公司之间的纠纷。

资料显示，早在2004年，华彩控股从原有的互联网金属电子交易业务转型，成为首家涉足彩票产业的香港上市公司。而作为一家由福彩中心持股的国有控股公司，中彩在线自2002年成立以来，长期运营福彩在线型即开彩种——中福在线。

2005年，中彩在线公司与华彩控股就“中福在线╱VLT”即开型彩票投注终端机的独家供应业务达成合作关系，至今已长达十余年。

于此期间，“中福在线”销量从2006年的45.51亿元一路高歌猛进。据可查数据显示，2017年该游戏玩法就已达到462.06亿元的年销量水平，增长10倍有余。受益于此，华彩控股实现了营收业绩突破10亿港元大关，净利润首次突破亿元，市值一度达数十亿级别。

然则，成也萧何败也萧何。

2015年6月，华彩与中福在线的供应合同到期。根据供应合同双方约定，华彩控股方面拥有中福在线运营销售的约41500台终端机所有权，并享有中福在线供应合同的优先续约权。

可在这节骨眼上，中彩在线方面表示，将终止与华彩控股的中福在线业务合作。而随即，华彩控股做澄清公告：对此事进行否认，并表示终端机的采购必须经过相应的招标程序。就此，两方之间合作陷入僵局。

近几年华彩控股在公司财报中多次强调，为保障中福在线正常发行，在没有续签合同的情况下，华彩仍继续提供服务，截至目前仍有41500台终端机为中福在线提供服务。

主营业务无法创收且持续累积成本，公司也就很难从亏损状态中摆脱出去。从经营角度来看，正是坚持供应中福在线运作的执念，如同为公司埋下了一颗危险性极高的“雷”。

一场官司

其实，早从今年3月起，华彩控股就注定要经历不太平的一年。

就在“合并股价”公告发出不到一个月前，3月12日该彩票上市公司声明：集团正在等待中彩在线公司按照有关判决支付13.6亿元报酬以及利息。但据最高人民法院透露，由于中彩在线公司对该判决提起上诉，最高人民法院将于2019年3月29日就该判决开庭审讯。

根据此前报道，北京市高级人民法院在去年8月10日曾裁定，中彩在线公司于合作合同到期后继续使用其华彩控股方面的终端机，须支付报酬合共人民币13.6亿元及利息。

倘若华彩控股能够如愿拿到13.6亿报酬以及利息，对于公司的经营则大有裨益。可因为中彩在线今年的进一步上诉，这一裁定的后续操作只得陷入停滞。

目前，最新审讯的正式裁定仍未公布，等待着两家公司的结果还无从得知。但华彩控股一系列操作，正如大敌来临之前迫切地想将自己武装一样，战战兢兢。