香港上市博彩公司新濠环彩(HK:08198)为人所知，是因为和500彩票网扯上了关系。5月29日，500彩票网宣布以3.22亿港元收购其40.65%股份。

8月15日，新濠环彩发布截至2017年6月30日的中期报告。报告期内，收入1012.6万港元，同比减少约70.25%，亏损626.3万港元，同比减少49.56%。

而在去年全年，新濠环彩收入6030万港元，亏损290万港元。今年上半年收入仅有去年全年的16.79%，如果下半年业绩没有大幅增长，恐怕今年全年业绩要大幅下降。

资料显示，新濠环彩成立于1998年11月，于2002年5月在香港联交所上市，主营业务是销售彩票终端机及配件。

今年上半年，彩票终端机及配件收入为960万港元，同比减少约71%。对此，财报给出的解释是，“二零一七年六月三十日止六个月期间内的市场波动及加剧的市场竞争。”

更为具体的解释，在一份和财报同时发布的《有关截至二零一七年六月三十日止六个月之中期业绩公告之澄清公告》中给出了说明，“收益大幅下降的原因是本公司于二零一七年第二季度并无进行彩票终端机买卖。自二零一七年三月起，因市场竞争日益激烈，我们主要客户英特达要求本公司降低彩票终端机的价格，为此，本公司尝试与我们的主要供应商伍盛磋商，以降低我们的采购成本，从而维持合理的盈利水平。本公司于二零一七年第二季度无法与伍盛达成满意的价格。因此，本公司于二零一七年第二季度并未向伍盛订购彩票终端机，亦未接受英特达的订单，以避免交易损失。”

英特达是何许公司也？伍盛又是什么来头？

资料显示，英特达是国家体育总局旗下上市公司——中体产业的控股公司。成立于1998年，从事彩票终端设备、彩票市场运营管理等业务，是体彩中心核准的六家终端机供应商之一。

而伍盛全称为“伍盛计算机科技(上海)有限公司”，是一个位于上海的彩票终端机加工厂，主要业务为通过与当地授权零售商签订合约为体彩中心及福彩中心制造彩票终端机。

以上两个公司与新濠环彩的关系甚为密切，合作关系可追溯至2008年。彩票之家整理三者关系如下：英特达从彩票中心拿到终端机订单，再将订单转给新濠环彩采购，再由新濠环彩交给伍盛生产。

另外，我们在财报中发现，过去数年，英特达为新濠环彩贡献了绝大部分收入。从下图看到，这一数据在60%-93%之间波动，大多数时候维持在80%以上的比例。

像这种严重依赖一两个主要客户的公司，风险甚大，一旦行业环境或所依赖的客户经营情况恶化，对本公司将是致命的打击。难怪在本次财报中披露，由于英特达自身以及所在行业环境的原因，导致新濠环彩在二季度并无进行彩票终端机买卖。

那么，过去半年，终端机市场发生了什么变化？

首先，从大环境来看，由于互联网彩票停售政策的原因，今年政府在终端机采购、更换、维护这方面支出骤减。

其次，当行业环境不好时，往往大公司更能稳住局面，正所谓强者恒强。在体彩终端机领域，过去数年，英特达的竞争对手——亚博科技依靠子公司北京亚博高腾科技有限公司牢牢占据着领头羊的地位。

就在几天前，亚博科技发布公告称，“在 2017 年上半年，相继中标广西、 湖北、天津、山东、江苏、黑龙江等6个省、直辖市的体育彩票销售终端机项目。截止目前，高腾彩票销售终端机已累计销售 14 万余台，同时全国在使用高腾彩票销售终端机的数量再创新高，达到6万余台，接近全国体育彩票在用销售终端机总量43%，继续保持中国体育彩票销售终端机供应商中的领导位置。”

从这里，我们不能看出新濠环彩的尴尬：其一、高达80%收入来自于终端机，业务单一；其二、终端机业务主要依靠英特达贡献利润，相当于被别人扼住了咽喉；其三、终端机市场竞争激烈，英特达亦自身难保。

所幸，在《有关截至二零一七年六月三十日止六个月之中期业绩公告之澄清公告》中，新濠环彩又称，“已成功与英特达及伍盛达成定价协议，并于二零一七年七月恢复彩票终端机买卖。本公司已收到金额为人民币600万元的彩票终端机订单，而该等彩票终端机预期将于二零一七年下半年交付。”

这算是暂时度过了难关。但是，新濠环彩发展前景堪忧的顾虑依旧存在，不彻底改变这种“单一业务、单一客户”的模式，恐怕难有长远发展。

新濠环彩想必也预估到了这点风险，在其财报中又提到，“为降低严重依赖英特达的风险，本集团拟设立新的销售团队以推广彩票解决方案。本集团拟与其他彩票售卖机供应商（即Intralot）合作，向体彩中心或福彩中心提供类似于重庆时时彩的彩票解决方案。董事会相信，新的销售团队以及与Intralot建立全新业务关係，有助本集团丰富客户群，减少对英特达的依赖。”

资料显示，Intralot是世界领先的彩票设备供应商，拥有Precious Success Holdings Limited公司少数股份，而后者正是新濠环彩非全资附属公司。

至于此举是否见效，有待下个财报出来之后再次分解。