停牌数日后，红旗连锁于12月13日晚间发布公告称，公司与四川省福利彩票发行中心签署了《关于在红旗连锁超市开设福利彩票代销点的合作协议》，并将于2015年12月14日开市起复牌。昨日，红旗连锁仅高开0.1%，全天涨幅3.36%，全天资金净流入仅703.5万元。是市场未能正确解读利好，抑或另有隐情？

中信证券在研报中指出，红旗连锁牵手四川省福利彩票发行中心，对零售企业的增值服务具有重要意义，有“聚客流、提粘性、带消费，丰富本地生活服务生态圈内涵”的效果。红旗连锁门店主要位于成都市，假定成都市福利彩票销售额年均增速为5%，2016~2017年红旗连锁福利彩票代销市场占有率为 12%~15%，销售佣金率为6%，中信证券认为2016~2017年红旗连锁彩票代销佣金收入预期可达6200~8100万元，剔除相关费用后可贡献利 润5000~6000万元。

记者查阅红旗连锁财务报表显示，2014年度净利润约为1.7亿元。按中信证券的预测，2016年度净利润可增厚29%~35%，实则为利好。

利好之下，资本市场为何没有做出相应的表现？国盛证券广州营业总部首席投资顾问张思韫接受记者采访时说，四川省并非中国福利彩票销售大省，今年1~10月福利彩票累计销售额排名全国第十，与福利彩票销售大省广东相比，仅相当于其累计销售额的36.14%。“线下销售客流量受区域限制，虽是利好，然而空间有限。”张思韫说。“而且10月中旬《关于第一批取消62项中央指定地方实施行政审批事项的决定》发布以来，彩票板块已经历一轮炒作，现今风口已过。”张思韫说。

“市场普遍预期，互联网彩票重启只是时间问题，线上平台具有线下网点难以抗衡的彩种、资源和渠道优势。”张思韫说。彩票业务相关上市公司中，鸿博股份除了互联网渠道，还具备彩种研发能力；安妮股份收购新媒体营销公司微梦想，借助社交网络导入流量；粤传媒旗下云彩网，拥有《足球报》和《篮球先锋报》等媒体资源；中体产业背靠国家体育总局，是体育总局系统中目前唯一上市平台。相较而言，此次红旗连锁牵手四川省福利彩票发行中心，可谓小巫见大巫了。

除了彩票业务，作为零售业务为主体的企业，红旗连锁的“老本行”又面临何种痛点呢？记者查阅红旗连锁2015年三季度报表显示，公司经营活动产 生的现金流量净额为-1.86亿元，科目变动说明为“本期支付收购互惠超市对价款”。在电商不断蚕食线下零售份额的大背景下，红旗连锁“一口吃掉”互惠超市388家门店，如此大规模的横向并购，致使零售企业没有充裕的现金流，也难怪投资者望而却步了。红旗连锁整合消化互惠超市尚需时日，各种利好的真正兑现也尚需时日。